9月16日，又有一个降准的好消息。但是我们并不兴奋。谨记在心，从2018年1月25日到2019年9月16日，中央银行共减少了7次，总计流动性达4.3万亿美元。按照量化宽松的逻辑，整个经济的基本面应该是春天，但是最底层的私营企业仍然是冰雪两岸。
我在哪里去了4.3万亿美元？
仔细分析了七次存款准备金率下调后，我们可以轻松地发现这些释放的流动性大约为三个：
首先，优化银行系统的流动性；
第二，支持民营企业和中小企业；第三，债务解决。有关详细信息，请参见表1和表2：
显然，在2018年，对第一个包容性财务方向进行了调整，其精确度指向小微。企业等第二次和第四次降准是为了优化银行体系的流动性。第三轮降准主要是为了促进债转股的实施。净额约为2.3万亿元。
2019年，两次全面下调存款准备金率分别针对小型和微型企业和私营企业，降低了社会融资成本，并通过释放中小型企业而一劳永逸地瞄准了中小型银行。规模的银行资金，并为私人和小型对等机构提供支持。微型企业贷款。净额约为2万亿元。
第二，效果如何？
21个月内降准7倍，频率不高！
净发行资金总额超过4.3万亿元，规模还不算大！
但是，从具体结果来看，今年前三季度的GDP增长率仍在调查中。 1-8月，2018年规模以上工业企业累计利润增速也下降了1.7％。
从社会和资本的角度，分析了民营企业融资困难和融资问题。中小企业没有通过匹配资金数额来改善。
第三，中央银行为什么这样做？
事实上，自2018年以来，中央银行不仅通过有针对性的降低存款准备金率增加了反周期调整，而且还通过中期贷款便利化和再融资等各种手段保持了流动性。充足。 主要原因是：
1，政府和国有企业债务，金融风险急剧增加
国际金融协会在2019年7月发布的报告中表示，2019年第一季度，公司债务，家庭债务和政府债务占GDP的比例从去年同期的297％增加到313％，后者已经超过270万亿美元。
这应该是主要债务。仍有许多隐性债务。例如，地方政府通过平台公司，购买服务，PPP，各种发展基金和指导基金进行融资。资产负债表内贷款，以及不平衡信贷，例如保理和银票担保；国有企业使用表外信贷融资，例如资产管理计划，包括实际股票债券，抽屉协议和回购承诺。
隐性债务基础不明确，增长迅速且规模庞大。增加对金融机构的敞口的可能性很高，这些风险最终将转移给金融部门。
2。民营经济要发展，社会就业要稳定。
改革开放四十一年来，民营经济的发展最为突出。 截至2017年底，中国民营企业超过2700万户，个体工商户突破6500万户，注册资本超过165万亿元。在中国的税收，GDP，技术创新，城市就业等方面，它已经支撑了国民经济的一半以上。
尤其是在社会就业中，超过80％的就业率是由私营公司提供的。因此，当私营企业稳定时，社会就会稳定。
为了支持民营经济的发展和稳定社会的就业率，从去年到今年，国家大力实施了大量政策。例如，中共中央办公厅，国务院办公厅发行《关于加强金融服务民营企业的若干意见》和《国务院办公厅关于有效发挥政府性融资担保基金作用切实支持小微企业和三农发展的指导意见》等。这些积极的精神已成为央行针对中小企业的政策的政策基石。
但是，中国的金融体系过去并没有改变其过去的规范。尽管这些货币政策正在进行反周期调整，但这些降准准备金所释放的资金并未有效地转化为市场流动性。它不会流入私人经济体系，而是在金融机构和中央企业集团之间循环。
3，央行选择相机的难度不断增加
从去年到今年，整个经济的基本面面临着三大压力：第一，第二今年第四季度，中国经济增速放缓至6.2％，为至少27年来的最低水平。第二，中美贸易谈判的面子在不断变化。第三，债务链引发的不诚实事件数量急剧增加。这使控制和解决金融风险以及防止发生系统性金融危机成为当务之急。这使中央银行在政策设计和实施方式以及摄像机的节奏方面受到极大限制。摄像机选择的难度增加了，减少也显示了慢烧汤的效果。
四个破，路在哪里？
从去年到今年，我们已经发送了很多文章，讨论如何解决金融机构与私营经济之间的最后距离。今天，我们不得不重复先前的一些建议。原因是我们没有看到障碍物的消除和道路的畅通。
1。突破四个制约因素并优化中国的财务管理体系
最后一英里的症结不是货币政策，而是四个非货币政策因素：第一，资本约束；第二，资本约束。第二，监管指标的约束；第三，对商业银行内部控制的制约；第四，问责机制的约束。这导致了以下事实：货币政策的边际宽松提供的流动性在银行系统内部积累，无法平稳地传导给私营企业。因此:
首先，大大改善了资本约束。由于资本充足率评估的压力，中小型银行以非标准融资的方式回到了桌上，这再次增加了银行的资本压力。银行，特别是中小型银行，无法扩大信贷供应。建议通过减少对准备金覆盖率，减少准备金率，发行优先股和永续债券的监管要求来补充银行资本。
第二，放松监管指标的约束。 做好民营企业贷款风险管理，支持和控制发展中的风险，加大对风险防范和控制的支持，提高对小微企业不良贷款率的承受能力。
第三，优化商业银行内部控制的约束条件。使用大数据风险控制模型，通过提取社会保障，税收，水电等数据，客户将更加客观地进行信用确认。更加关注公司的全面财务需求，为客户提供一揽子金融服务，包括信贷，投资银行，现金管理，资产托管，财务顾问等，以更深入地了解客户对象，重塑风险控制和风险的概念控制系统。
第四，创新问责机制的约束。加大考核力度，积极激励和消极约束，加大对小微企业贷款评估的权重，建立内部小额信贷内部尽职调查和容错纠正机制，充分调动信贷人员的营销积极性，同时未完成小额小额贷款增加目标单位并采取一定的处罚措施。
2、设立专职服务于中小微企业的金融机构
国有控股银行的天然职能就是主要服务于央企集团和大型国企。三大政策性银行主要服务于国家主导的产业方向以及与其相配套的大型项目。股份制银行和地方性银行，主要服务于地方政府融资，服务于地方政府主导的区域发展和行业发展。在这个金融框架中，缺乏专业、专职服务于民营企业和中小微企业的板块。最终使得央企集团和国企融资无阻，中小微企业融资无路。
因此，打通金融到中小企业的任督二脉，必须进行在我国金融体系上进行结构上的再造。首先，在国有控股银行内部，从上到下再造专司中小微企业的部门；其次，在整个金融体系中再造专司中小微企业的银行。
3、重塑中国的担保行业
数年前，全国不少地区都出现了一些公司假借担保之名，行非法集资之实，最终造成跑路蔓延的恶劣局面。劣币驱逐了良币，中国民间担保业已经处于濒死的状态。
但是，担保业是金融体系的一个重要分支，是社会信用体系的一部分。没有担保业，我国的金融体系就缺少了重要一环。民间担保业可以弥补了我国中小微企业缺乏抵押资产、信用信息贫瘠的缺损，在中小微企业与银行之间架起了最后一公里的桥梁，也可为银行的风险管理增添了一个 防火墙，它在银行向中小微企业贷款方面起到了不可或缺的作用。为此，我们再次提出重塑民间担保业的建议：
第一，由银保监会统筹监管。汲取前几年的教训，民间担保业要发展，必须使用严厉的监管。建议将其纳入金融体系之内，由银保监会统一管理。 这样可以避免地方政府因过度追求发展，而忽视金融风险的恶果再次发生。
第二，由国有担保集团行使再担保。建议构建国家融担基金-省级再担保机构-辖内融资担保机构三层组织体系，支持辖区内的担保机构为符合条件的中小微企业提供贷款担保。
第三，放开民营担保机构，实现混合经营。鼓励地方国有企业参股担保业，拓宽担保公司的资金来源，实现国有资产更加有效的配置。同时，要充分利用和发挥民营机构专业、高效的特点，激活市场潜能，真正落实担保业的根本职能，解决好中小企业融资难、融资贵的难题。
结束语：金融强，则中国强！
参考资料：
1、中国人民银行管网、国家统计局管网公开数据
2、 《中国担保业死灰必须复燃》 .沙里淘金财经观察.2019.7.18
3、 《央行供血很充足，民企的血管依然很干涸》 .沙里淘金财经观察.2019.1.21
